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家电行业业绩表现稳定

  2016年前三季度,家电行业业绩表现稳定,实现营业收入6004亿元,同比增长8.7%;三季度在家电需求旺盛情况下,实现收入2216亿元,同比增长20.2%。
  16年Q3,行业整体期间费用率为17.3%,主要受到销售费用及管理费用上升的推动,较15年Q3同比上涨0.6个百分点,环比上涨0.5个百分点。
  综上,2016年前3季度,家电行业整体实现归母净利润411亿元,同比增长20.0%;其中,三季度单季,实现归母净利润136亿元,同比增长32.1%。营业收入同比提升的带动下,家电行业盈利整体上行,增速较15年Q3改善十分明显。
  前3季度,家电行业整体为毛利率25.2%,同比提升1.4个百分点。整体来看,家电行业毛利率较2015年有较大幅度的改善。家电行业毛利率提升受益于品质生活需求消费升级,及由此驱动的产品结构的优化调整,高毛利产品比例有所提升;人民币贬值带来了海外收入的增厚;以铜、铝为代表的大宗原材料维持在低位震荡,对整体成本控制较好。
  厨卫小:前三季度实现收入476.3亿元,同比增长10.3%,归母净利润44.21亿元,同比增长21.9%,行业景气度保持高位,收入及利润增长均行业领跑。
  白电:前三季度实现收入3388亿元,同比增长10.4%,单季收入1265亿元,同比增长31.0%。前三季度实现归母净利润304亿元,同比增长15.6%。空调去库存基本结束,同时在产品需求升级影响下,产品结构调整持续优化,收入持续改善。
  黑电:前三季度收入1751.8亿元,同比增长5.6%,归母净利润35.2亿元,同比增长61.2%。黑电需求有所回升,在行业激烈竞争格局下,增长较为缓慢。利润在前期较低基数下,实现较大增长。
  上游:前三季度收入301.6亿元,同比下滑0.3%。归母净利润22.6亿元,同比增长38.7%。
  我们四季度选股策略主要看好:
  1、 整体业绩增速稳定(收入维持正增长,利润增速15-30%);
  2、 估值切换后整体估值处于历史中下限的企业
  3、 出口业务占比较高且增速较快。
  四季度推荐组合:格力电器、美的集团、海信电器、新宝股份、三花股份、老板电器、华帝股份。
  风险提示:家电需求不及预期、原材料价格波动

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